หน้าแรก › History › กำเนิดฝาแฝดเบรตตันวูดส์
1944 → 2026 · จากเบรตตันวูดส์ถึงกรุงเทพฯ
กำเนิดฝาแฝดเบรตตันวูดส์
กรกฎาคม 1944 ขณะที่สงครามโลกครั้งที่สองยังไม่จบ ผู้แทนจาก 44 ประเทศมาประชุมกันที่โรงแรมแห่งหนึ่งในรัฐนิวแฮมป์เชียร์ เพื่อไม่ให้เศรษฐกิจโลกพังซ้ำรอยทศวรรษ 1930 ผลที่ได้คือสถาบันสองแห่ง คือกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และธนาคารโลก (World Bank) เรื่องนี้เล่าว่าทั้งสองเกิดขึ้นได้อย่างไร ระบบผูกค่าเงินกับดอลลาร์และทองคำทำงานอย่างไรและทำไมจึงล่ม ทุกวันนี้ทั้งสองทำอะไร และทำไมยังเป็นที่ถกเถียง ตั้งแต่วิกฤตต้มยำกุ้งปี 1997 จนถึงการประชุมประจำปีที่กรุงเทพฯ ในปี 2026
Interactive 3D film 7 นาที 1929 to 2026 เผยแพร่ 2026-10-12
Read in English
สารบัญ บทนำ บทที่ I · ทศวรรษที่พังทลาย บทที่ II · เบรตตันวูดส์ 1944 บทที่ III · ฟื้นฟูโลก บทที่ IV · ปิดหน้าต่างทองคำ บทที่ V · ฝาแฝดทำอะไร บทที่ VI · วิกฤตและข้อถกเถียง บทส่งท้าย บทนำ ตุลาคม 2026 · กรุงเทพฯ
ฝาแฝดเบรตตันวูดส์ สัปดาห์นี้รัฐมนตรีคลังและผู้ว่าการธนาคารกลางจากทั่วโลกมาประชุมกันที่กรุงเทพฯ สถาบันสองแห่งที่เป็นเจ้าภาพถือกำเนิดขึ้นในโรงแรมกลางหุบเขาของรัฐนิวแฮมป์เชียร์ เมื่อปี 1944
ระหว่างวันที่ 12 ถึง 18 ตุลาคม 2026 กรุงเทพฯ เป็นเจ้าภาพการประชุมประจำปีของกองทุนการเงินระหว่างประเทศและกลุ่มธนาคารโลก
รัฐมนตรีคลัง ผู้ว่าการธนาคารกลาง ผู้นำภาคธุรกิจ และภาคประชาสังคมจากแทบทุกประเทศเดินทางมาร่วมงาน ไทยเคยเป็นเจ้าภาพครั้งก่อนเมื่อปี 1991
สถาบันทั้งสองถูกออกแบบมาคู่กันในปี 1944 โดยประเทศที่เพิ่งผ่านภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ และยังอยู่ท่ามกลางสงครามโลก
ทำไมจึงต้องตั้งขึ้น ทุกวันนี้ทำอะไรกันแน่ และทำไมผู้คนยังถกเถียงเรื่องนี้ไม่จบ โดยเฉพาะในประเทศไทย
บทนำ · ข่าวนี้สำคัญอย่างไร
โลกมาประชุมที่กรุงเทพฯ
การประชุมประจำปีของ IMF และกลุ่มธนาคารโลก จัดขึ้นระหว่างวันจันทร์ที่ 12 ถึงวันอาทิตย์ที่ 18 ตุลาคม 2026 ณ ศูนย์การประชุมแห่งชาติสิริกิติ์ กรุงเทพฯ ตามปกติการประชุมนี้จัดที่วอชิงตัน ดี.ซี. สองปีติดกัน แล้วย้ายไปจัดในประเทศสมาชิกอื่นทุกปีที่สาม หากอยากเข้าใจว่าที่ประชุมคุยเรื่องอะไรกัน ควรรู้ก่อนว่าสถาบันทั้งสองมาจากไหน
วันที่ 12–18 ต.ค. 2026 ศูนย์การประชุมแห่งชาติสิริกิติ์
ผู้เข้าร่วม ~10,000 คนต่อสัปดาห์การประชุมโดยทั่วไป
ครั้งก่อนในไทย 1991 ที่กรุงเทพฯ เช่นกัน
สมาชิก IMF 191 ส่วน IBRD ของธนาคารโลกมี 189
เส้นบนลูกโลกพุ่งจากเมืองหลวงต่าง ๆ มาบรรจบที่กรุงเทพฯ เป็นภาพประกอบ ไม่ใช่รายชื่อคณะผู้แทนจริง
วิธีใช้: เลือกบทใต้ภาพ หรือกด ← → เพื่อเปลี่ยนขั้น · ▶ เล่นขั้นนั้น · ลากเพื่อหมุน เลื่อนหรือถ่างนิ้วเพื่อซูม · “เล่นทั้งเรื่อง” จะเล่นทุกขั้นแบบเต็มจอ
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
IMF: 2026 Annual Meetings ;
World Bank: Annual Meetings venue ;
IMF: What are the Annual Meetings? ;
Thai Government PR Department: hosting the 2026 Annual Meetings ;
IMF at a glance ;
World Bank: IBRD บทที่ I · ทศวรรษที่พังทลาย 1929–1934 · ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่
เมื่อโลกเลิกค้าขายกัน ธนาคารล้ม โรงงานปิด และแต่ละประเทศพยายามเอาตัวรอดด้วยการกีดกันกันเอง
ปี 1929 เศรษฐกิจโลกผูกโยงกันด้วยการค้า เรือขนข้าวสาลี ฝ้าย ถ่านหิน และเครื่องจักร แล่นไปมาระหว่างเมืองท่าใหญ่
แล้วภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ก็มาถึง เมื่องานและราคาสินค้าดิ่งลง รัฐบาลต่าง ๆ ขึ้นภาษีนำเข้าเพื่อปกป้องอุตสาหกรรมของตน สหรัฐฯ ออกกฎหมายภาษีสมูต-ฮอว์ลีย์ในปี 1930
ประเทศอื่นก็ตั้งกำแพงตาม ทุกคนอยากขายให้มากและซื้อให้น้อย สุดท้ายทุกคนก็ขายได้น้อยลง
ระหว่างปี 1929 ถึง 1934 การค้าโลกหดตัวลงราวสองในสาม
บทที่ I · ขั้นที่ 1 · 1929–1934
การค้าโลกพังทลาย
ช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ หลายประเทศตั้งกำแพงการค้าและจำกัดการใช้เงินตราต่างประเทศ หวังจะรักษาการจ้างงานในประเทศ ประวัติศาสตร์ของ IMF เองเรียกมาตรการเหล่านี้ว่าเป็นการทำร้ายตัวเอง การค้าโลกลดลงอย่างรุนแรง การจ้างงานและมาตรฐานการครองชีพตกต่ำในหลายประเทศ
การค้าโลก 1929→1934 −66% สำนักประวัติศาสตร์ กระทรวงการต่างประเทศสหรัฐฯ
ภาษีสมูต-ฮอว์ลีย์ 1930 กฎหมายภาษีศุลกากรสหรัฐฯ ปี 1930
นักประวัติศาสตร์ยังเห็นไม่ตรงกันว่าภาษีสมูต-ฮอว์ลีย์กระตุ้นให้ประเทศอื่นตอบโต้มากน้อยเพียงใด และการค้าที่หดตัวเป็นผลจากกำแพงภาษีหรือจากเศรษฐกิจที่ทรุดเองมากกว่ากัน ในภาพ เส้นระหว่างเมืองท่าจะจางหายตามการค้าที่หดตัว จำนวนเส้นและเส้นทางระหว่างปี 1929–1934 เป็นภาพประกอบ
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
US Office of the Historian: Protectionism in the interwar period ;
IMF: Cooperation and reconstruction (1944–71) 1931–1934 · มาตรฐานทองคำล่มสลาย
แข่งกันลดค่าเงิน ทีละประเทศ ต่างตัดค่าเงินของตนออกจากทองคำ เพื่อให้สินค้าส่งออกถูกลง
ก่อนเศรษฐกิจตกต่ำ สกุลเงินหลักส่วนใหญ่ผูกกับทองคำ เงินหนึ่งดอลลาร์มีค่าเท่ากับทองคำน้ำหนักคงที่ ทองคำหนึ่งออนซ์ราคา 20.67 ดอลลาร์
เดือนกันยายน 1931 หลังเงินปอนด์ถูกโจมตีค่าเงินอย่างหนัก อังกฤษประกาศเลิกใช้มาตรฐานทองคำ
ปี 1933 สหรัฐฯ ก็เลิกผูกกับทองคำเช่นกัน และในเดือนมกราคม 1934 ได้กำหนดราคาใหม่ที่ 35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ค่าของเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับทองคำลดลงราว 40%
ประเทศที่เลิกผูกกับทองคำก่อนมักฟื้นตัวเร็วกว่า แต่การแห่ลดค่าเงินและตั้งกำแพงการค้า ตามที่ประวัติศาสตร์ของ IMF บันทึกไว้ กลับเป็นการทำร้ายตัวเอง
บทที่ I · ขั้นที่ 2 · 1931–1934
ทองคำ และสงครามค่าเงิน
ภายใต้มาตรฐานทองคำ เงินแต่ละสกุลมีค่าเท่ากับทองคำปริมาณคงที่ อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างกันจึงคงที่ไปด้วย ในทศวรรษ 1930 หลายประเทศลดค่าเงินเพื่อแย่งตลาดส่งออก ประเทศที่เลิกผูกกับทองคำก่อน เช่น อังกฤษและกลุ่มประเทศสแกนดิเนเวีย ฟื้นตัวเร็วกว่าฝรั่งเศสและเบลเยียมที่ยึดทองคำไว้นานกว่า
ก.ย. 1931 อังกฤษเลิกใช้มาตรฐานทองคำหลังเงินปอนด์ถูกโจมตี
เม.ย. 1933 ประธานาธิบดีรูสเวลต์ประกาศระงับมาตรฐานทองคำอย่างเป็นทางการ
30 ม.ค. 1934 กฎหมายสำรองทองคำของสหรัฐฯ: ราคาทองคำจาก 20.67 เป็น 35 ดอลลาร์ต่อออนซ์
จาก 20.67 เป็น 35 ดอลลาร์ หมายความว่าเงินหนึ่งดอลลาร์แลกทองคำได้น้อยลงราว 41% เหรียญและโซ่ในภาพเป็นสัญลักษณ์ ไม่ใช่แบบจำลองทองคำสำรอง
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
IMF: Cooperation and reconstruction (1944–71) ;
Wikipedia: Gold standard ;
Wikipedia: Gold Reserve Act ;
Federal Reserve History: Nixon ends convertibility บทที่ II · เบรตตันวูดส์ 1944 กรกฎาคม 1944 · โรงแรมเมาต์วอชิงตัน เบรตตันวูดส์
44 ประชาชาติ ขณะที่สงครามยังไม่สิ้นสุด ฝ่ายสัมพันธมิตรนั่งลงออกแบบระเบียบการเงินของโลกหลังสงคราม
วันที่ 1 กรกฎาคม 1944 ขณะที่สงครามโลกครั้งที่สองยังดำเนินอยู่ ผู้แทนจากหลายประเทศมารวมตัวกันที่โรงแรมตากอากาศขนาดใหญ่ในเบรตตันวูดส์ รัฐนิวแฮมป์เชียร์
ผู้แทนราว 730 คนมาจาก 44 ชาติพันธมิตร ตั้งแต่ออสเตรเลียจนถึงยูโกสลาเวีย รวมทั้งจีน อินเดีย และสหภาพโซเวียต
ภารกิจคือป้องกันไม่ให้ทศวรรษ 1930 เกิดซ้ำ ไม่มีสงครามค่าเงิน ไม่มีการค้าพังทลายอีก
หลังประชุมสามสัปดาห์ วันที่ 22 กรกฎาคม ที่ประชุมลงนามในกรรมสารสุดท้ายเพื่อตั้งสถาบันใหม่สองแห่ง คือกองทุนการเงินระหว่างประเทศ และธนาคารระหว่างประเทศเพื่อการบูรณะและพัฒนา ซึ่งก็คือธนาคารโลกในปัจจุบัน
บทที่ II · ขั้นที่ 3 · กรกฎาคม 1944
การประชุมการเงินและการคลังแห่งสหประชาชาติ
การประชุมจัดขึ้นระหว่างวันที่ 1–22 กรกฎาคม 1944 ที่โรงแรมเมาต์วอชิงตัน หลังการประชุมเตรียมการที่แอตแลนติกซิตีในเดือนมิถุนายน จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์ นักเศรษฐศาสตร์ชาวอังกฤษ เป็นประธานคณะกรรมาธิการที่ออกแบบธนาคาร ส่วนแฮร์รี เด็กซ์เตอร์ ไวต์ แห่งกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นประธานคณะที่ออกแบบกองทุน
จำนวนประเทศ 44 ชาติพันธมิตรทั้งหมด
ผู้แทน ~730 ตลอดสามสัปดาห์
กองทุน (IMF) เสถียรภาพค่าเงิน และช่วยเหลือระยะสั้นเมื่อดุลการชำระเงินขาดดุล
ธนาคาร (IBRD) บูรณะประเทศ และปล่อยกู้เพื่อการพัฒนา
หน้าประวัติศาสตร์ของ IMF ระบุว่ามีผู้แทน 45 ประเทศ แต่แหล่งข้อมูลส่วนใหญ่ รวมทั้งสำนักประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯ นับได้ 44 ชาติ สหภาพโซเวียตลงนามในกรรมสารสุดท้ายแต่ไม่เคยให้สัตยาบัน จุดสว่างแต่ละจุดคือเมืองหลวงของหนึ่งใน 44 ประเทศ ไทยไม่ได้อยู่ในรายชื่อนี้ และเข้าเป็นสมาชิก IMF ในปี 1949
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
Wikipedia: Bretton Woods Conference ;
US Office of the Historian: Bretton Woods and GATT ;
IMF: Cooperation and reconstruction (1944–71) 1941–1944 · สองแผน
เคนส์ ปะทะ ไวต์ เมื่อการค้าไม่สมดุล ใครควรปรับตัว ประเทศที่ซื้อมากเกินไป หรือประเทศที่ขายมากเกินไป
มีชายสองคนที่เป็นแกนหลักของการออกแบบ คือจอห์น เมย์นาร์ด เคนส์ ฝ่ายอังกฤษ และแฮร์รี เด็กซ์เตอร์ ไวต์ ฝ่ายสหรัฐฯ
เคนส์ต้องการสหภาพหักบัญชีระหว่างประเทศที่มีหน่วยบัญชีของตัวเองชื่อ “แบงคอร์” ประเทศที่ขาดดุลเบิกเงินเกินบัญชีได้ แต่ประเทศที่เกินดุลมาก ๆ ก็ต้องเสียค่าธรรมเนียมด้วย ทั้งสองฝ่ายต้องปรับตัว
ไวต์ต้องการกองทุนรักษาเสถียรภาพแทน ประเทศที่ขาดดุลต้องเป็นฝ่ายปรับตัว ส่วนการสะสมเกินดุลไม่มีบทลงโทษ
ไวต์ปฏิเสธแนวคิดของเคนส์อย่างเด็ดขาด เขากล่าวว่า “เรายืนยันคำตอบว่า ไม่ อย่างสิ้นเชิง” และ IMF ที่ได้ออกมาก็ใกล้เคียงกับแผนของไวต์มากกว่า
บทที่ II · ขั้นที่ 4 · 1941–1944
แบงคอร์ หรือดอลลาร์
เคนส์เสนอสหภาพหักบัญชีระหว่างประเทศ (International Clearing Union) ครั้งแรกในปี 1941 ทุกประเทศจะมีบัญชีเป็นแบงคอร์ (bancor) หน่วยบัญชีที่แลกกับเงินแต่ละสกุลได้ในอัตราคงที่ แต่ละประเทศได้วงเงินเบิกเกินบัญชีครึ่งหนึ่งของมูลค่าการค้าเฉลี่ยห้าปี และประเทศที่เกินดุลมากต้องเสียค่าธรรมเนียมด้วย เพื่อให้เจ้าหนี้ร่วมรับภาระการปรับตัว ส่วนกองทุนรักษาเสถียรภาพระหว่างประเทศของไวต์ ผลักภาระให้ประเทศขาดดุล และไม่จำกัดการเกินดุล
เคนส์ สหภาพหักบัญชี แบงคอร์ วงเงินเบิกเกินบัญชี ประเทศเกินดุลและขาดดุลต้องปรับทั้งคู่ ไวต์ กองทุนจากเงินสมทบของสมาชิก ประเทศขาดดุลต้องปรับ ผลลัพธ์ IMF ใกล้เคียงแผนของไวต์มากกว่า
เคนส์เสียชีวิตเมื่อวันที่ 21 เมษายน 1946 หนึ่งเดือนหลังสถาบันใหม่ทั้งสองจัดประชุมครั้งแรกที่เมืองซาวันนาห์ รัฐจอร์เจีย แท่งในภาพคือดุลการค้าสมมติ (เขียว: เกินดุล แดง: ขาดดุล) ลองกดปุ่มบนภาพเพื่อเทียบว่าแต่ละแผนผลักดันให้ใครปรับตัว
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
Wikipedia: Bretton Woods Conference ;
Wikipedia: International Clearing Union ;
Wikipedia: John Maynard Keynes 1945–1971 · ระบบเบรตตันวูดส์
ทองคำ ดอลลาร์ แล้วจึงสกุลอื่น ห่วงโซ่ของการผูกค่า ทองคำหนึ่งออนซ์เท่ากับ 35 ดอลลาร์ และทุกสกุลเงินผูกกับดอลลาร์
ระบบที่ตกลงกันที่เบรตตันวูดส์ คือห่วงโซ่ของการผูกค่าเงินแบบคงที่
ตรงกลางคือสหรัฐฯ ที่สัญญาว่าจะแลกดอลลาร์เป็นทองคำให้รัฐบาลต่างประเทศ ในราคา 35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ช่วงแรกสหรัฐฯ ถือทองคำราวสามในสี่ของทองคำสำรองทางการทั้งโลก
สมาชิกอื่นทุกประเทศผูกค่าเงินของตนกับดอลลาร์ และรักษาไว้ให้ขยับขึ้นลงไม่เกิน 1% ด้วยการซื้อขายเงินในตลาด
ประเทศหนึ่งจะเปลี่ยนค่าเงินได้ก็ต่อเมื่อเกิด “ความไม่สมดุลขั้นพื้นฐาน” และต้องได้รับความเห็นชอบจาก IMF ไม่มีการลดค่าเงินแบบไม่ให้ตั้งตัวอีกต่อไป
บทที่ III · ฟื้นฟูโลก 1946–1948 · วอชิงตัน ดี.ซี.
เงินกู้ก้อนแรก ฝรั่งเศสขอกู้ 500 ล้านดอลลาร์เพื่อฟื้นฟูประเทศ ได้ไปครึ่งเดียว พร้อมรายการเงื่อนไข
ความตกลงมีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 27 ธันวาคม 1945 เมื่อมีประเทศให้สัตยาบันครบตามเกณฑ์ สถาบันทั้งสองตั้งสำนักงานใหญ่ที่วอชิงตัน ดี.ซี.
วันที่ 9 พฤษภาคม 1947 ธนาคารโลกลงนามเงินกู้ก้อนแรก 250 ล้านดอลลาร์ให้ฝรั่งเศส ครึ่งหนึ่งของที่ขอ เงินนี้ใช้ซื้อเรือ รถสินค้า ถ่านหิน และเครื่องจักร
จากนั้นก็มีเงินกู้ให้เนเธอร์แลนด์ เดนมาร์ก และลักเซมเบิร์ก ต่อมาแผนมาร์แชลล์ของสหรัฐฯ เริ่มส่งความช่วยเหลือเข้ายุโรป ธนาคารโลกจึงหันไปปล่อยกู้ภูมิภาคอื่น
เดือนมีนาคม 1948 ธนาคารโลกอนุมัติเงินกู้เพื่อการพัฒนาครั้งแรก 16 ล้านดอลลาร์ให้ชิลี สำหรับไฟฟ้าพลังน้ำและเครื่องจักรกลการเกษตร
บทที่ III · ขั้นที่ 6 · 1945–1948
จากการบูรณะสู่การพัฒนา
IMF ถือกำเนิดอย่างเป็นทางการในเดือนธันวาคม 1945 เมื่อสมาชิกแรก 29 ประเทศลงนามในข้อบังคับ และเริ่มดำเนินงานวันที่ 1 มีนาคม 1947 ฝรั่งเศสเป็นประเทศแรกที่กู้เงินจาก IMF ในปีนั้น ส่วนธนาคารโลกปล่อยกู้ช่วงแรกเพื่อฟื้นฟูยุโรปที่บอบช้ำจากสงคราม แล้วจึงหันมาปล่อยกู้ให้ประเทศกำลังพัฒนา
9 พ.ค. 1947 ฝรั่งเศส: ราว 250 ล้านดอลลาร์ เงินกู้ก้อนแรกของธนาคาร มีเงื่อนไขรวมถึงการทำงบประมาณสมดุล
1947 เนเธอร์แลนด์ เดนมาร์ก ลักเซมเบิร์ก: รวมกับฝรั่งเศสแล้วเกือบ 500 ล้านดอลลาร์เพื่อการบูรณะ
25 มี.ค. 1948 ชิลี: 13.5 ล้านดอลลาร์สำหรับไฟฟ้าพลังน้ำ และ 2.5 ล้านดอลลาร์สำหรับเครื่องจักรกลการเกษตร เป็นเงินกู้เพื่อการพัฒนาครั้งแรกของธนาคาร และครั้งแรกในละตินอเมริกา
เส้นโค้งลากจากวอชิงตันไปยังผู้กู้แต่ละประเทศ แสดงว่าใครกู้ ไม่ได้แสดงขนาดของเงินกู้
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
World Bank Archives: the first loan ;
World Bank: first development loans to Chile (1948) ;
Wikipedia: World Bank ;
IMF: Cooperation and reconstruction (1944–71) ;
Wikipedia: Bretton Woods Conference 1947 → 2024
จาก 40 เป็น 191 ประเทศ การได้เอกราชในแอฟริกาและเอเชีย ตามด้วยการสิ้นสุดสงครามเย็น ทำให้แทบทุกประเทศเข้าร่วม
เมื่อ IMF เปิดทำการในเดือนมีนาคม 1947 มีสมาชิก 40 ประเทศ ไทยเข้าร่วมในเดือนพฤษภาคม 1949 เป็นลำดับที่ 44
ปลายทศวรรษ 1950 ถึง 1960 จำนวนสมาชิกเพิ่มอย่างรวดเร็ว เมื่ออาณานิคมต่าง ๆ ได้รับเอกราช สมาชิกรุ่นแรกอยู่ในแอฟริกาเพียงสามประเทศ แต่ถึงปลายปี 1969 มีประเทศแอฟริกาเข้าร่วมเพิ่มอีก 34 ประเทศ
สหภาพโซเวียตไม่เคยให้สัตยาบัน หลังโซเวียตล่มสลายในเดือนธันวาคม 1991 อดีตประเทศคอมมิวนิสต์ราว 20 ประเทศทยอยเข้าร่วมภายในไม่กี่ปี รวมทั้งรัสเซีย
ตุลาคม 2024 ลิกเตนสไตน์เข้าเป็นสมาชิกลำดับที่ 191 ทุกวันนี้แทบทุกประเทศในโลกเป็นสมาชิก
บทที่ IV · ปิดหน้าต่างทองคำ 15 สิงหาคม 1971 · แคมป์เดวิด
ปิดหน้าต่างทองคำ ดอลลาร์ที่อยู่นอกสหรัฐฯ มีมากกว่าทองคำในคลัง และทุกคนก็รู้
ระบบนี้มีจุดอ่อน โลกต้องการดอลลาร์มากขึ้นเรื่อย ๆ เพื่อใช้ค้าขาย และได้ดอลลาร์มาเพราะสหรัฐฯ ใช้จ่ายในต่างประเทศมากกว่าที่หาได้
ปี 1960 นักเศรษฐศาสตร์ โรเบิร์ต ทริฟฟิน เตือนถึงกับดักนี้ ยิ่งดอลลาร์กองอยู่นอกประเทศมากเท่าไร คำสัญญาว่าจะแลกทั้งหมดเป็นทองคำก็ยิ่งน่าเชื่อน้อยลง ถึงปี 1966 ธนาคารกลางต่างชาติถือดอลลาร์อยู่ 14,000 ล้าน ขณะที่ทองคำของสหรัฐฯ มีมูลค่า 13,200 ล้านดอลลาร์
ค่าใช้จ่ายในสงครามเวียดนามและโครงการในประเทศยิ่งเพิ่มแรงกดดัน เดือนมีนาคม 1968 กลุ่มรวมทองคำลอนดอน (London Gold Pool) ที่ตั้งขึ้นเพื่อตรึงราคาทองคำก็ล่มสลาย
คืนวันอาทิตย์ที่ 15 สิงหาคม 1971 หลังประชุมลับตลอดสุดสัปดาห์ที่แคมป์เดวิด ประธานาธิบดีนิกสันประกาศว่าจะไม่แลกดอลลาร์เป็นทองคำอีกต่อไป
บทที่ IV · ขั้นที่ 8 · 1960–1971
ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของทริฟฟิน และนิกสันช็อก
ช่วงแรกสหรัฐฯ ถือทองคำราวสามในสี่ของทองคำสำรองทางการของโลก แต่นานวันเข้า ดอลลาร์ที่ต่างชาติถือไว้ก็มีมากกว่าทองคำที่สหรัฐฯ มี ทริฟฟินชี้ในปี 1960 ว่า ถ้าสหรัฐฯ หยุดขาดดุล โลกจะขาดแคลนดอลลาร์ แต่ถ้ายังขาดดุลต่อไป ความเชื่อมั่นว่าดอลลาร์แลกทองคำได้จริงก็จะเสื่อมลง (Triffin dilemma)
1966: ดอลลาร์ในมือธนาคารกลางต่างชาติ $14 bn ทองคำสหรัฐฯ 13,200 ล้านดอลลาร์ แต่ใช้รองรับได้จริงเพียง 3,200 ล้าน
15 ส.ค. 1971 สามคำสั่ง ปิดหน้าต่างทองคำ · ตรึงค่าจ้างและราคา 90 วัน · เก็บภาษีนำเข้าเพิ่ม 10%
นิกสันเรียกการระงับครั้งนั้นว่าเป็นมาตรการ “ชั่วคราว” แต่ไม่เคยถูกยกเลิก ความสูงของกองทองคำและกองธนบัตรในภาพตรงกับตัวเลขปี 1966 ส่วนการเพิ่มและลดในช่วงอื่นเป็นภาพประกอบ
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
Federal Reserve History: Nixon ends convertibility ;
Wikipedia: Nixon shock ;
Wikipedia: Bretton Woods system ;
IMF: The end of the Bretton Woods system (1972–81) 1971–1976 · ค่าเงินคงที่ หรือลอยตัว
ให้ตลาดเป็นผู้ตัดสิน หลังพยายามตรึงค่าเงินอีกครั้งหนึ่ง สกุลเงินหลักของโลกก็ถูกปล่อยให้ลอยตัว
เดือนธันวาคม 1971 ข้อตกลงสมิธโซเนียนพยายามฟื้นระบบผูกค่าเงิน โดยตั้งราคาทองคำใหม่ที่ 38 ดอลลาร์ และขยายกรอบให้กว้างขึ้น แต่ก็อยู่ไม่ได้
ถึงเดือนมีนาคม 1973 สกุลเงินหลักทั้งหลายก็ลอยตัว ราคาถูกกำหนดทุกวันโดยผู้ซื้อและผู้ขาย ไม่ใช่โดยรัฐบาล
ทำไมการผูกค่าเงินจึงพัง เมื่อมีแรงเทขาย ธนาคารกลางต้องใช้ทุนสำรองซื้อเงินสกุลของตนกลับมาเพื่อรักษาค่าเงิน ถ้าแรงขายไม่หยุด ทุนสำรองก็จะหมด
ลองเองได้ด้วยปุ่มบนภาพ ตั้งแต่ปี 1978 สมาชิก IMF ทุกประเทศมีสิทธิเลือกระบบอัตราแลกเปลี่ยนของตนเอง ยกเว้นการผูกกับทองคำ
บทที่ IV · ขั้นที่ 9 · 1971–1978
ค่าเงินคงที่ กับค่าเงินลอยตัว
ในระบบผูกค่า (peg) ธนาคารกลางสัญญาอัตราหนึ่งไว้ และต้องซื้อขายเงินที่อัตรานั้นโดยใช้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ในระบบลอยตัว (float) อัตราแลกเปลี่ยนขยับตามอุปสงค์และอุปทาน ทุนสำรองไม่ถูกใช้หมด แต่ค่าเงินอาจผันผวนรุนแรง แบบจำลองบนภาพตั้งใจให้เรียบง่ายเพื่อแสดงการได้อย่างเสียอย่าง ไม่ได้จำลองสกุลเงินจริงใด ๆ
ธ.ค. 1971 ข้อตกลงสมิธโซเนียน: ทองคำ 38 ดอลลาร์ กรอบ ±2.25%
ก.พ. 1973 ดอลลาร์ลดค่าลงอีก 10%
มี.ค. 1973 สกุลเงินหลักลอยตัวเทียบกัน
1976 ข้อตกลงจาเมการับรองการสิ้นสุดของระบบเบรตตันวูดส์อย่างเป็นทางการ
เม.ย. 1978 IMF รับรองสิทธิของสมาชิกในการเลือกระบบอัตราแลกเปลี่ยน
บนภาพ: “แรงเทขาย” เพิ่มนักเก็งกำไรที่เทขายเงินสกุลนี้ · “ปกป้องค่าเงิน” ใช้ทุนสำรองตรึงอัตราไว้ · “ลอยตัว” เลิกปกป้อง · “เริ่มใหม่” ตั้งต้นอีกครั้ง
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
IMF: The end of the Bretton Woods system (1972–81) ;
Wikipedia: Bretton Woods system ;
Wikipedia: Nixon shock ;
IMF: Timeline บทที่ V · ฝาแฝดทำอะไร วอชิงตัน ดี.ซี. · สมาชิก 191 ประเทศ
กองทุน ผู้เฝ้าระวังเศรษฐกิจ ผู้ให้กู้ยามวิกฤตแก่ประเทศต่าง ๆ และผู้ออกสินทรัพย์ทุนสำรองที่ไม่ใช่สกุลเงินเสียทีเดียว
ทุกวันนี้ IMF ทำงานหลักสามอย่าง อย่างแรกคือการติดตามเศรษฐกิจ (surveillance) โดยปกติเจ้าหน้าที่จะไปเยือนสมาชิกแต่ละประเทศปีละครั้ง เพื่อทบทวนภาวะเศรษฐกิจและนโยบาย
อย่างที่สองคือการให้กู้ IMF ไม่ได้ให้กู้เป็นรายโครงการ แต่ให้กู้แก่ประเทศที่ไม่มีเงินพอจ่ายหนี้ต่างประเทศ โดยมักมีเงื่อนไขที่ตกลงกับรัฐบาล
เงินของ IMF ส่วนใหญ่มาจากโควตา คือเงินสมทบของสมาชิกตามขนาดเศรษฐกิจ โควตายังกำหนดคะแนนเสียงด้วย สหรัฐฯ มีคะแนนเสียงราว 16.5% และการเปลี่ยนโควตาต้องได้เสียงถึง 85%
อย่างที่สาม ตั้งแต่ปี 1969 IMF สร้างสิทธิพิเศษถอนเงิน (SDR) ได้ เป็นสินทรัพย์ทุนสำรองที่คิดมูลค่าจากเงินห้าสกุล ปี 2021 IMF จัดสรร SDR มูลค่าราว 650,000 ล้านดอลลาร์ มากที่สุดในประวัติศาสตร์ เพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้โลก
บทที่ V · ขั้นที่ 10 · IMF
ติดตาม ให้กู้ และ SDR
ติดตาม ทบทวนเศรษฐกิจสมาชิกรายประเทศทุกปี (Article IV) และรายงาน World Economic Outlook, Global Financial Stability Report, Fiscal Monitor ให้กู้ Stand-By Arrangement (ปกติ 12–18 เดือน) Extended Fund Facility (ไม่เกิน 4 ปี) และเงินกู้ดอกเบี้ย 0% สำหรับประเทศรายได้น้อย ฝึกอบรม ความช่วยเหลือทางวิชาการและการอบรมให้รัฐบาล
คะแนนเสียงของสหรัฐฯ 16.49% การเปลี่ยนโควตาต้องได้เสียง 85%
ผู้นำ คริสตาลินา จอร์เจียวา กรรมการผู้จัดการตั้งแต่ปี 2019 ตามธรรมเนียมเป็นชาวยุโรป
การจัดสรร SDR ครั้งใหญ่ที่สุด ~456,000 ล้าน SDR (ราว 650,000 ล้านดอลลาร์) ปี 2021 การทบทวนโควตาครั้งที่ 16 (ธ.ค. 2023) อนุมัติให้เพิ่มโควตา 50% ซึ่งจะมีผลเมื่อสมาชิกให้ความยินยอม
ตะกร้า SDR ตั้งแต่ 1 สิงหาคม 2022
USD 43.38% EUR 29.31% CNY 12.28% JPY 7.59% GBP 7.44% เหรียญบนภาพแบ่งเป็นชิ้นตามสัดส่วนน้ำหนักเหล่านี้
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
IMF: Surveillance ;
IMF: Lending ;
IMF: Quotas ;
IMF: Special Drawing Rights ;
IMF: 2022 SDR valuation review ;
IMF at a glance ;
Wikipedia: International Monetary Fund วอชิงตัน ดี.ซี. · ห้าสถาบัน
ธนาคาร กู้เงินจากตลาดพันธบัตรโลก แล้วปล่อยกู้สร้างถนน ไฟฟ้า โรงเรียน และระบบสาธารณสุข พร้อมให้เงินช่วยเหลือแก่ประเทศยากจนที่สุด
ธนาคารโลกขยายตัวเป็นกลุ่มที่มีห้าสถาบัน ธนาคารดั้งเดิมคือ IBRD ระดมเงินส่วนใหญ่ด้วยการกู้ยืมในตลาดการเงินโลก โดยอาศัยอันดับความน่าเชื่อถือสูงสุด
แล้วนำเงินนั้นไปปล่อยกู้ระยะยาวเพื่อการพัฒนาแก่ประเทศรายได้ปานกลาง และประเทศยากจนที่มีความน่าเชื่อถือพอ
ตั้งแต่ปี 1960 สมาคมเพื่อการพัฒนาระหว่างประเทศ (IDA) ให้เงินช่วยเหลือและเงินกู้ดอกเบี้ยต่ำมากแก่ประเทศยากจนที่สุด ปัจจุบันดูแล 78 ประเทศ และในเดือนธันวาคม 2024 ระดมทุนได้เป็นสถิติ 100,000 ล้านดอลลาร์
มี 35 ประเทศที่ไม่ต้องพึ่ง IDA อีกแล้ว เช่น จีน อินเดีย เกาหลีใต้ และเวียดนาม ประธานกลุ่มธนาคารโลกซึ่งตามธรรมเนียมเป็นชาวอเมริกัน คืออชัย บังกา ตั้งแต่ปี 2023
บทที่ V · ขั้นที่ 11 · กลุ่มธนาคารโลก
ห้าสถาบัน
1944 IBRD : ปล่อยกู้แก่ประเทศรายได้ปานกลาง และประเทศรายได้ต่ำที่มีความน่าเชื่อถือ สมาชิก 189 ประเทศ ได้อันดับ AAA ตั้งแต่ปี 1959
1956 IFC : บรรษัทการเงินระหว่างประเทศ
1960 IDA : เงินช่วยเหลือและเงินกู้ผ่อนปรนแก่ประเทศรายได้ต่ำ 78 ประเทศ
1965 ICSID : ศูนย์ระงับข้อพิพาทด้านการลงทุนระหว่างประเทศ
1988 MIGA : สำนักงานพหุภาคีค้ำประกันการลงทุน
IDA21 (ธ.ค. 2024) $100 bn สูงเป็นประวัติการณ์ ผู้บริจาคให้คำมั่น 23,700 ล้านดอลลาร์
ประเทศที่พ้นจาก IDA 35 เช่น จีน อินเดีย เกาหลีใต้ เวียดนาม
เส้นสีทอง: เงินที่กู้จากตลาด เส้นสีเขียว: เงินที่ปล่อยกู้ให้ประเทศผู้กู้ ทั้งหมดเป็นภาพประกอบ ไม่ได้แสดงปริมาณเงินกู้จริง
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
World Bank: IBRD ;
World Bank: What is IDA? ;
World Bank: record $100 billion IDA21 (2024) ;
Wikipedia: World Bank ;
World Bank: the President บทที่ VI · วิกฤตและข้อถกเถียง 2 กรกฎาคม 1997 · กรุงเทพฯ
วิกฤตต้มยำกุ้ง ไทยประกาศลอยตัวค่าเงินบาท ภายในไม่กี่เดือน วิกฤตที่เริ่มจากกรุงเทพฯ ก็ลามไปทั่วเอเชีย
หลายปีที่ผ่านมา ค่าเงินบาทผูกไว้ราว 25 บาทต่อดอลลาร์ เศรษฐกิจไทยโตเฉลี่ยกว่าปีละ 9% ด้วยเงินทุนต่างชาติที่ไหลเข้าสู่อสังหาริมทรัพย์และภาคการเงิน
ถึงปี 1997 ไทยขาดดุลบัญชีเดินสะพัดราว 8% ของขนาดเศรษฐกิจ เมื่อความเชื่อมั่นเปลี่ยนทิศ ธนาคารกลางต้องใช้ทุนสำรองปกป้องค่าเงิน
วันที่ 2 กรกฎาคม 1997 เมื่อไม่อาจตรึงค่าเงินต่อได้ รัฐบาลประกาศลอยตัวค่าเงินบาท ถึงเดือนมกราคม 1998 เงินหนึ่งดอลลาร์แลกได้ 56 บาท และในที่สุดตลาดหุ้นไทยก็ดิ่งลงถึงสามในสี่
เดือนสิงหาคม IMF อนุมัติเงินกู้ราว 4,000 ล้านดอลลาร์ เป็นส่วนหนึ่งของแพ็กเกจรวม 17,200 ล้านดอลลาร์ เงื่อนไขรวมถึงการปิดบริษัทเงินทุน 56 แห่ง การตัดงบประมาณ และการฟื้นฟูระบบธนาคาร
วิกฤตลุกลามไปอินโดนีเซีย เกาหลีใต้ และประเทศอื่น ๆ ไทยชำระหนี้ IMF คืนครบในปี 2003 เร็วกว่ากำหนด
บทที่ VI · ขั้นที่ 12 · 1997–2003
ไทยกับ IMF
การเติบโตอย่างรวดเร็วของไทยดึงเงินทุนต่างชาติระยะสั้นเข้ามาจำนวนมาก หล่อเลี้ยงการปล่อยสินเชื่อและฟองสบู่ราคาสินทรัพย์ เมื่อความเชื่อมั่นพลิกกลับ ธนาคารแห่งประเทศไทยไม่อาจตรึงค่าเงินไว้ได้ เหตุการณ์นี้รู้จักกันในชื่อวิกฤตต้มยำกุ้ง (Tom Yum Kung crisis)
บาทต่อดอลลาร์ 25 → 56 ค่าที่ผูกไว้ก่อน 2 ก.ค. 1997 → ต่ำสุด ม.ค. 1998
เงินกู้ IMF (Stand-By) SDR 2.9 bn ราว 4,000 ล้านดอลลาร์ อนุมัติ 20 ส.ค. 1997
แพ็กเกจรวม $17.2 bn จาก IMF ผู้ให้กู้อื่น และรัฐบาลต่าง ๆ เบิกใช้จริง 14,100 ล้านดอลลาร์
ชำระคืนครบ 2003 เร็วกว่ากำหนด
เงื่อนไขหลัก
ค่าเงินบาทแบบลอยตัวที่มีการจัดการ ปิดบริษัทเงินทุนที่ล้มละลาย 56 แห่ง เข้าแทรกแซงธนาคารที่อ่อนแอที่สุด และเพิ่มทุนให้ธนาคาร ตัดงบประมาณ เป้าแรกคือเกินดุล 1% ของ GDP ตั้งแต่กุมภาพันธ์ 1998 ผ่อนเป็นขาดดุลได้ถึง 6% ภายในเมษายน 1999 ปฏิรูปกฎหมายล้มละลาย การบังคับหลักประกัน และกฎการลงทุนจากต่างประเทศ ภาพจำลองการปกป้องค่าเงินและการลอยตัว มีเพียงค่า 25 และ 56 บาทที่เป็นตัวเลขจริง ระดับทุนสำรองและแรงกดดันเป็นภาพประกอบ จะลองกดปุ่มเองก็ได้
แหล่งข้อมูล (ภาษาอังกฤษ):
Wikipedia: 1997 Asian financial crisis ;
IMF staff brief: Recovery from the Asian crisis and the role of the IMF (2000) ;
Bank of Thailand: Thailand and the IMF ;
Stanley Fischer: The Asian crisis, a view from the IMF (1998) ;
IMF: Timeline 1982 · 1997 · 2008 · 2010
ผู้กอบกู้ หรือผู้บังคับ ทุกวิกฤตใหญ่ IMF ต้องเข้าไปเกี่ยวข้อง และทุกการช่วยเหลือล้วนถูกถกเถียง
เดือนสิงหาคม 1982 เม็กซิโกประกาศว่าไม่สามารถชำระหนี้ได้ IMF เป็นผู้ประสานการช่วยเหลือ จากนั้นละตินอเมริกาก็เผชิญสิ่งที่มักเรียกกันว่า “ทศวรรษที่สูญหาย”
ปี 1997 ถึงคราวเอเชีย ผู้วิจารณ์อย่างนักเศรษฐศาสตร์ โจเซฟ สติกลิตซ์ เห็นว่า IMF ผลักให้ประเทศต่าง ๆ เปิดรับเงินร้อนเร็วเกินไป แล้วยังเรียกร้องให้รัดเข็มขัดและขึ้นดอกเบี้ยสูง จนเศรษฐกิจทรุดหนักขึ้น
เจ้าหน้าที่ IMF ตอบว่าดอกเบี้ยสูงจำเป็นเพื่อหยุดค่าเงินไม่ให้ดิ่ง และต้นเหตุของวิกฤตคือระบบธนาคารที่อ่อนแอ ต่อมาการทบทวนของ IMF เองพบว่าไม่ได้คาดการณ์ถึงภาวะถดถอยที่รุนแรง และการรัดเข็มขัดการคลังช่วงแรกบางส่วนไม่จำเป็น
หลังวิกฤตปี 2008 กลุ่ม G20 เพิ่มทรัพยากรให้ IMF สามเท่า ปี 2010 IMF ร่วมกับยุโรปให้กรีซกู้ การทบทวนของ IMF ในปี 2013 พบว่าความเชื่อมั่นและการเติบโตไม่ได้ฟื้นกลับมา และการปรับโครงสร้างหนี้ล่าช้าเกินไป
บทส่งท้าย เบรตตันวูดส์ → กรุงเทพฯ
82 ปีต่อมา โลกที่สถาบันทั้งสองถูกสร้างขึ้นมารองรับได้หายไปแล้ว แต่คำถามที่ทั้งสองถูกสร้างมาเพื่อตอบยังคงอยู่
ระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ของเบรตตันวูดส์สิ้นสุดลงในทศวรรษ 1970 แต่สถาบันทั้งสองไม่ได้หายไป เพียงแต่เปลี่ยนบทบาท
IMF เปลี่ยนจากผู้เฝ้าระบบผูกค่าเงิน มาเป็นผู้ติดตามเศรษฐกิจและให้กู้ยามวิกฤต ส่วนธนาคารโลกเปลี่ยนจากการฟื้นฟูยุโรป มาเป็นการต่อสู้กับความยากจน
เมื่อการค้าไม่สมดุล ใครควรเป็นฝ่ายปรับตัว ใครเป็นผู้ตัดสิน และใครต้องจ่ายเมื่อเกิดความผิดพลาด เคนส์กับไวต์ถกเถียงเรื่องนี้กันมาตั้งแต่ปี 1944
สัปดาห์นี้ที่กรุงเทพฯ การถกเถียงนั้นยังดำเนินต่อไป
นี่คือเนื้อหาฉบับเต็มของภาพยนตร์ 3 มิติแบบโต้ตอบบน PlanetPast ประกอบด้วยคำบรรยายและบันทึกประกอบแต่ละฉาก ภาพนิ่งในภาพยนตร์เป็นภาพประกอบที่สร้างด้วย AI
ดูภาพยนตร์ 3 มิติแบบโต้ตอบ
