ตลาดหุ้นพังได้อย่างไร

บทนำ · 39 ปีก่อน

แบล็กมันเดย์

Federal Reserve History ระบุว่าวันที่ 19 ตุลาคม 1987 ดัชนีดาวโจนส์ (Dow Jones Industrial Average) ร่วง 508 จุด หรือ 22.6% เป็นการร่วงเป็นเปอร์เซ็นต์ในวันเดียวที่มากที่สุดในประวัติศาสตร์ของดัชนี คอลัมน์ Today in History ของ Boston Globe ให้ตัวเลขเดียวกัน

ภาพยนตร์นี้มีไว้เพื่อการเรียนรู้เท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน และไม่ได้พยากรณ์ว่าตลาดใดจะเป็นอย่างไร

เส้นที่ร่วงบนจอเป็นเส้นทางจำลองที่ลงไปถึงการร่วงจริง 22.6% ของวันนั้น ไม่ใช่บันทึกรายนาที สมัยนั้นยังไม่มีเซอร์กิตเบรกเกอร์ทั้งตลาด กติกานี้มาหลังวิกฤตครั้งนี้

วิธีใช้: เลือกบทหรือกด ← → ลากเพื่อหมุน หลายช่วงมีปุ่มให้กด

แหล่งข้อมูล: Federal Reserve History: Stock Market Crash of 1987; Boston Globe, Today in History, 19 October: Black Monday on Wall Street

บทที่ I · กลไกของตลาด

หุ้นคืออะไร

Investor.gov เว็บไซต์ให้ความรู้นักลงทุนของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) นิยามหุ้นว่าเป็นสถานะความเป็นเจ้าของ (equity) ในบริษัท และสิทธิ์ในส่วนแบ่งทรัพย์สินและกำไรตามสัดส่วน หุ้นส่วนใหญ่ยังมีสิทธิ์ออกเสียง เช่นเลือกกรรมการ Britannica Money อธิบายว่าบริษัทระดมทุนด้วยการขายหลักทรัพย์ใหม่ในตลาดแรก เช่นการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) ส่วนการซื้อขายหลังจากนั้นเกิดในตลาดรอง ซึ่งบริษัทได้รับเงินไปนานแล้ว

ป้ายของช่วงนี้วางไว้ที่ทศวรรษ 1920 ยุคเฟื่องฟูที่ภาพยนตร์จะเล่าต่อไป แต่กลไกยังเหมือนเดิมจนทุกวันนี้

แหล่งข้อมูล: Investor.gov (US SEC): glossary, stock; Britannica Money: primary vs secondary markets; Britannica Money: stock exchange

บทที่ I · กลไกของตลาด

ราคาเสนอซื้อ ราคาเสนอขาย และสมุดคำสั่ง

Investor.gov: ราคาเสนอซื้อ (bid) คือราคาสูงสุดที่ผู้ซื้อยอมจ่ายสำหรับหุ้นจำนวนหนึ่ง ณ เวลาหนึ่ง ราคาเสนอขาย (ask) คือราคาต่ำสุดที่ผู้ขายยอมรับ ส่วนต่างเรียกว่า spread Britannica Money ระบุว่าทุกวันนี้เครือข่ายอิเล็กทรอนิกส์จับคู่คำสั่งซื้อกับคำสั่งขายโดยตรง

สมุดคำสั่งบนจอเป็นแบบจำลองอย่างง่าย คำสั่งซื้อขายเป็นตัวเลขสมมติเพื่อการสอน

ลองดู: ระลอกขาย ส่งคำสั่งขายทันทีที่จะกินราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุดก่อน ระลอกซื้อ ทำตรงกันข้าม รีเซ็ต คืนสมุดคำสั่งกลับเหมือนเดิม

แหล่งข้อมูล: Investor.gov (US SEC): glossary, bid price and ask price; Britannica Money: stock exchange

บทที่ I · กลไกของตลาด

ความคาดหวัง อัตราดอกเบี้ย และดัชนี

Britannica Money: ในทางอุดมคติ ราคาหุ้นเท่ากับมูลค่าปัจจุบันของรายได้ที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต งานศึกษาปี 2022 ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาบอสตันสรุปไว้ พบว่าอัตราดอกเบี้ยห้าปีที่ขึ้นหนึ่ง basis point เพราะนโยบายการเงิน ทำให้ราคาหุ้นลดลงเฉลี่ยราว 3.56 basis point S&P Dow Jones Indices: ดาวโจนส์มีหุ้น 30 ตัว ถ่วงน้ำหนักด้วยราคา (เริ่มพฤษภาคม 1896) ส่วน S&P 500 มี 500 ตัว ถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าตลาดของหุ้นที่ซื้อขายได้จริง ดัชนี SET ครอบคลุมหุ้นสามัญในกระดานหลักของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าตลาด โดยวันที่ 30 เมษายน 1975 = 100

สมุดคำสั่งบนจอเป็นแบบจำลองอย่างง่าย คำสั่งซื้อขายเป็นตัวเลขสมมติเพื่อการสอน

ลองดู: ปุ่ม ข่าวดี และ ข่าวร้าย เลื่อนสมุดคำสั่งทั้งเล่มขึ้นหรือลง เหมือนเวลาที่ความคาดหวังเปลี่ยน

แหล่งข้อมูล: Britannica Money: stock exchange; Federal Reserve Bank of Boston (2022): monetary policy and stock prices; S&P Dow Jones Indices: the S&P 500 and the Dow; Wikipedia: SET Index (base 1975 = 100, capitalisation-weighted; year-end closes)

บทที่ II · ฟองสบู่และเงินกู้

ฟองสบู่และพฤติกรรมแห่ตามกัน

Britannica บรรยายความคลั่งทิวลิปในฮอลแลนด์ (ราว 1633–37) ที่หัวทิวลิปหายากขึ้นราคาสูงเกินเหตุ หลายครอบครัวจำนองบ้านเพื่อซื้อไปขายต่อ แล้วราคาก็ล่มต้นปี 1637 บทความเรื่องฟองสบู่ดอตคอมอธิบายว่าความมั่นใจเกินเหตุของนักลงทุน ที่มักเรียกว่า “ความคึกคักอย่างไร้เหตุผล” (วลีที่ระบุว่ามาจากอลัน กรีนสแปน ประธานเฟด) ดันราคาหุ้นสูงเกินกว่ามูลค่าตามหลักดั้งเดิมไปมาก โดยนักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่าเกณฑ์วัดมูลค่าแบบเดิมใช้ไม่ได้อีกแล้ว

ฝูงชนบนจอเป็นภาพแผนผัง ไม่ใช่การจำลองตลาดจริงใด

แหล่งข้อมูล: Britannica Money: tulip mania; Encyclopaedia Britannica: dot-com bubble

บทที่ II · ฟองสบู่และเงินกู้

มาร์จินและการขายบังคับ

Federal Reserve History: ช่วงปลายทศวรรษ 1920 นักลงทุนมักจ่ายราว 10% ของราคาหุ้นและกู้ส่วนที่เหลือ โดยใช้หุ้นเป็นหลักประกัน เงินกู้ที่ปล่อยให้โบรกเกอร์เป็นเชื้อเพลิงของความคึกคัก Investor.gov: ถ้าหลักทรัพย์ที่ซื้อด้วยมาร์จินมีมูลค่าลดลง บริษัทหลักทรัพย์เรียกให้เติมเงินหรือหลักทรัพย์ได้ทันที และขายหลักทรัพย์ของคุณได้โดยไม่ต้องติดต่อก่อน

สมุดคำสั่งบนจอเป็นแบบจำลองอย่างง่าย คำสั่งซื้อขายเป็นตัวเลขสมมติเพื่อการสอน

ลองดู: ระลอกขายเดียวกัน แบบมีและไม่มีเงินกู้ เครื่องหมายสีส้มคือราคาที่ผู้ซื้อด้วยเงินกู้ถูกบังคับขาย

แหล่งข้อมูล: Federal Reserve History: Stock Market Crash of 1929; Investor.gov (US SEC): glossary, margin call

บทที่ III · 1929

ตุลาคม 1929

Federal Reserve History: ดาวโจนส์ขึ้นถึงจุดสูงสุดวันที่ 3 กันยายน 1929 ที่ 381.17 วันแบล็กมันเดย์ (จันทร์ 28 ตุลาคม) ร่วงเกือบ 13% และวันรุ่งขึ้นร่วงอีกเกือบ 12% พอถึงกลางพฤศจิกายนมูลค่าก็หายไปเกือบครึ่ง Britannica: วันแบล็กเธิร์สเดย์ (พฤหัสบดี 24 ตุลาคม) มีหุ้นซื้อขายเกือบ 12.9 ล้านหุ้น มากกว่าสถิติเดิมเกือบ 4 ล้านหุ้น และธนาคารใหญ่หลายแห่งเข้าซื้อหุ้นจำนวนมาก ซึ่งหยุดความตื่นตระหนกได้เพียงชั่วคราว

เส้นกราฟวิกฤตเป็นภาพแผนผัง เฉพาะจุดที่ทำเครื่องหมายไว้มาจากแหล่งข้อมูล เส้นระหว่างจุดถูกลากให้เรียบ แต่ละเส้นปรับสเกลให้ระดับก่อนร่วงเท่ากับ 100

แหล่งข้อมูล: Federal Reserve History: Stock Market Crash of 1929; Encyclopaedia Britannica: Black Thursday (24 October 1929)

บทที่ III · 1929

ตลาดพังกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่

Federal Reserve History: ดาวโจนส์ปิดที่ 41.22 วันที่ 8 กรกฎาคม 1932 ต่ำที่สุดในศตวรรษที่ 20 และต่ำกว่าจุดสูงสุด 89% และกลับไปถึงระดับก่อนตลาดพังได้ในเดือนพฤศจิกายน 1954 ตลาดพังทำให้การใช้จ่ายกับสินค้าราคาแพงลดลง บริษัทลดการผลิตและให้คนงานหยุดงาน และปัญหาในส่วนอื่นของระบบการเงินเปลี่ยน “ภาวะถดถอยที่สั้นและแรง ให้กลายเป็นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่ยาวนานและลึกที่สุดของประเทศ”

เส้นกราฟวิกฤตเป็นภาพแผนผัง เฉพาะจุดที่ทำเครื่องหมายไว้มาจากแหล่งข้อมูล เส้นระหว่างจุดถูกลากให้เรียบ แต่ละเส้นปรับสเกลให้ระดับก่อนร่วงเท่ากับ 100

แหล่งข้อมูล: Federal Reserve History: Stock Market Crash of 1929

บทที่ IV · แบล็กมันเดย์

การประกันพอร์ตและการซื้อขายด้วยโปรแกรม

รายงานแบรดี (คณะทำงานของประธานาธิบดีว่าด้วยกลไกตลาด ปี 1988) พบว่าการร่วง “จุดชนวนการขายแบบกลไกที่ไม่สนใจราคาของสถาบันหลายแห่ง” การประกันพอร์ต “มีบทบาทเด่น” และการค้ากำไรส่วนต่างดัชนีคือ “กลไกส่งผ่าน” แรงกดดันจากฟิวเจอร์สไปยังหุ้น รายงานยังระบุตัวจุดชนวน คือตัวเลขการค้าที่แย่กว่าคาดและร่างกฎหมายภาษี Federal Reserve History เสริมว่าดาวโจนส์ร่วง 4.6% ในวันศุกร์ที่ 16 ตุลาคม และสมัยนั้นหุ้นชำระราคาในสามวัน ขณะที่ฟิวเจอร์สและออปชันชำระในวันเดียว

นักค้ากำไรส่วนต่างดัชนี (index arbitrage) ทำกำไรจากช่องว่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สดัชนีกับราคาหุ้นในดัชนี การเทขายฟิวเจอร์สอย่างหนักจึงดึงพวกเขาให้ขายหุ้นตาม Federal Reserve History อ้างคำของโรเบิร์ต ชิลเลอร์ ที่เรียกวงจรปี 1987 ว่า “วงจรอุบาทว์”

นี่คือคำอธิบายหลักจากการสอบสวนทางการ นักเศรษฐศาสตร์ยังถกเถียงกันว่าแต่ละปัจจัยมีน้ำหนักแค่ไหน

สมุดคำสั่งบนจอเป็นแบบจำลองอย่างง่าย คำสั่งซื้อขายเป็นตัวเลขสมมติเพื่อการสอน

แหล่งข้อมูล: Report of the Presidential Task Force on Market Mechanisms (Brady Report), January 1988; Federal Reserve History: Stock Market Crash of 1987

บทที่ IV · แบล็กมันเดย์

การตอบสนองของธนาคารกลางสหรัฐฯ

Federal Reserve History: วันที่ 20 ตุลาคม 1987 อลัน กรีนสแปน ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) แถลงว่าเฟด “ยืนยันในวันนี้ว่าพร้อมทำหน้าที่เป็นแหล่งสภาพคล่อง เพื่อรองรับระบบเศรษฐกิจและการเงิน” และกระตุ้นให้ธนาคารปล่อยกู้ตามเงื่อนไขปกติ ตลาดเอเชียร่วงก่อนสหรัฐฯ เปิด และตลาดนิวซีแลนด์ร่วง 60% ภายในสองวันทำการ ดาวโจนส์ได้คืน 288 จุด หรือ 57% ของที่เสียไปในวันแบล็กมันเดย์ และหุ้นสหรัฐฯ ทะลุจุดสูงสุดก่อนวิกฤตในไม่ถึงสองปี หลังจากนั้นหน่วยงานกำกับได้ออกกติกาให้ตลาดหยุดการซื้อขายได้เมื่อร่วงหนัก และทำให้การชำระราคาเป็นมาตรฐานเดียวกัน รายงานแบรดีเสนอให้มี “กลไกเซอร์กิตเบรกเกอร์ (เช่นเพดานราคาและการหยุดซื้อขายพร้อมกัน)”

เส้นกราฟวิกฤตเป็นภาพแผนผัง เฉพาะจุดที่ทำเครื่องหมายไว้มาจากแหล่งข้อมูล เส้นระหว่างจุดถูกลากให้เรียบ แต่ละเส้นปรับสเกลให้ระดับก่อนร่วงเท่ากับ 100

แหล่งข้อมูล: Federal Reserve History: Stock Market Crash of 1987; Report of the Presidential Task Force on Market Mechanisms (Brady Report), January 1988

บทที่ V · เงินบาทและดอตคอม

วิกฤตการเงินเอเชียปี 1997

Federal Reserve History: วันที่ 2 กรกฎาคม 1997 หลังแรงเก็งกำไรหลายเดือนทำให้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศร่อยหรอลงมาก ไทยได้ลดค่าเงินเทียบดอลลาร์สหรัฐ (คนไทยจำในชื่อการลอยตัวค่าเงินบาท) สินเชื่อที่โตเร็ว เงินกู้ต่างประเทศระยะสั้นจำนวนมาก และการผูกค่าเงินมานานที่บดบังความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน ทำให้บริษัทต่าง ๆ เปราะบาง เมื่อการผูกค่าเงินพัง ภาระหนี้ต่างประเทศเมื่อคิดเป็นเงินท้องถิ่นก็พุ่งขึ้น มาเลเซีย ฟิลิปปินส์ และอินโดนีเซียปล่อยให้ค่าเงินอ่อนลงมาก เกาหลีใต้เกือบผิดนัดชำระหนี้ เจ้าหนี้ต่างชาติถอนตัว และมีการระดมเงินกู้ราว 118,000 ล้านดอลลาร์ให้ไทย อินโดนีเซีย และเกาหลีใต้ South China Morning Post รายงานว่าดัชนี SET ลดลง 55.17% ตลอดปี 1997 จาก 831.57 เหลือ 372.69 ในไทยวิกฤตนี้เป็นที่รู้จักในชื่อวิกฤตต้มยำกุ้ง และ Bangkok Post ระบุว่าเงินบาทลอยตัววันที่ 2 กรกฎาคม 1997

วิกฤตปี 1997 และโครงการของ IMF ที่ตามมา เล่าไว้ละเอียดกว่าในภาพยนตร์เรื่อง IMF และธนาคารโลกของเว็บไซต์นี้

แหล่งข้อมูล: Federal Reserve History: Asian Financial Crisis (1997–98); South China Morning Post (Dec 1997): SET Index down 55.17% in 1997, 831.57 to 372.69; Bangkok Post: the lowdown on the 1997 financial crisis (“Tom Yam Kung” crisis; baht floated 2 July 1997)

บทที่ V · เงินบาทและดอตคอม

ฟองสบู่ดอตคอม

Britannica: ดัชนีแนสแด็กคอมโพสิตขึ้นถึง 5,048 ในเดือนมีนาคม 2000 และร่วงเหลือ 1,139 ภายในตุลาคม 2002 (ต่ำลงราว 77%) ลบกำไรช่วงฟองสบู่ไปเกือบหมด นักลงทุนให้เงินแก่บริษัทจำนวนมากที่มีหนี้ท่วมและไม่มีทางทำกำไรได้จริง และการเทขายเริ่มหลังธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศขึ้นดอกเบี้ยเล็กน้อย NPR ผ่าน WAMC: วันที่ 23 เมษายน 2015 แนสแด็กปิดที่ 5,056.06 สูงกว่าสถิติปิดเดิม 5,048.62 เมื่อ 10 มีนาคม 2000

เส้นกราฟวิกฤตเป็นภาพแผนผัง เฉพาะจุดที่ทำเครื่องหมายไว้มาจากแหล่งข้อมูล เส้นระหว่างจุดถูกลากให้เรียบ แต่ละเส้นปรับสเกลให้ระดับก่อนร่วงเท่ากับ 100

แหล่งข้อมูล: Encyclopaedia Britannica: dot-com bubble; WAMC / NPR (23 Apr 2015): 15 years after the dot-com bust, Nasdaq closes at a new record

บทที่ VI · ธนาคารและไวรัส

วิกฤตการเงินปี 2008

Federal Reserve History: ราคาบ้านสหรัฐฯ เพิ่มกว่าเท่าตัวระหว่างปี 1998 ถึง 2006 และหนี้บ้านของครัวเรือนเพิ่มจาก 61% เป็น 97% ของ GDP ผู้สังเกตการณ์ชี้ทั้งอัตราดอกเบี้ยต่ำหลังปี 2001 และการเติบโตของหลักทรัพย์ที่มีสินเชื่อบ้านหนุนหลัง ราคาบ้านขึ้นถึงจุดสูงสุดต้นปี 2007 เลห์แมน บราเธอร์ส ยื่นล้มละลายวันที่ 15 กันยายน 2008 (HISTORY.com) วันรุ่งขึ้นเฟดเข้าช่วย AIG ภาวะถดถอยกินเวลาตั้งแต่ธันวาคม 2007 ถึงมิถุนายน 2009 ดัชนี S&P 500 ปิดที่ 1,565.15 วันที่ 9 ตุลาคม 2007 ที่ 676.53 วันที่ 9 มีนาคม 2009 (ต่ำลง 56.8%) และทะลุสถิติปี 2007 ได้วันที่ 28 มีนาคม 2013

เส้นกราฟวิกฤตเป็นภาพแผนผัง เฉพาะจุดที่ทำเครื่องหมายไว้มาจากแหล่งข้อมูล เส้นระหว่างจุดถูกลากให้เรียบ แต่ละเส้นปรับสเกลให้ระดับก่อนร่วงเท่ากับ 100

แหล่งข้อมูล: Federal Reserve History: The Great Recession and its aftermath; HISTORY.com: Great Recession timeline (Lehman Brothers files for bankruptcy, 15 Sep 2008); Wikipedia: closing milestones of the S&P 500 (2007 peak, 2009 low, 2013 recovery, 2020)

บทที่ VI · ธนาคารและไวรัส

ตลาดร่วงและดีดกลับปี 2020

NPR (ผ่าน Maine Public): ดัชนี S&P 500 ร่วง 34% จากจุดสูงสุดวันที่ 19 กุมภาพันธ์ 2020 เร็วจนเซอร์กิตเบรกเกอร์อัตโนมัติสั่งหยุดซื้อขายหลายครั้ง ดัชนีลงถึงก้นเหววันที่ 23 มีนาคม และปิดที่สถิติใหม่ 3,389.78 วันที่ 18 สิงหาคม เมื่อนักลงทุนคาดว่าเศรษฐกิจจะฟื้นด้วยแรงหนุนของอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นประวัติการณ์และมาตรการกระตุ้นจากเฟดและรัฐสภา Optiver: เซอร์กิตเบรกเกอร์ระดับ 1 ทำงานวันที่ 9, 12, 16 และ 18 มีนาคม 2020

กราฟระหว่างวันบนจอเป็นวันตลาดพังจำลอง ไม่ใช่บันทึกการซื้อขายจริงวันใด

แหล่งข้อมูล: Maine Public / NPR (18 Aug 2020): S&P 500 closes at record high six months after coronavirus plunge; Wikipedia: closing milestones of the S&P 500 (2007 peak, 2009 low, 2013 recovery, 2020); Optiver: five things to know about market-wide circuit breakers (March 2020 triggers; 27 Oct 1997)

บทที่ VII · เบรกของตลาด

เซอร์กิตเบรกเกอร์ในสหรัฐฯ และไทย

Investor.gov: เซอร์กิตเบรกเกอร์ทั้งตลาดทำงานเมื่อ S&P 500 ร่วงในวันเดียว 7% (ระดับ 1) 13% (ระดับ 2) หรือ 20% (ระดับ 3) จากราคาปิดวันก่อน ระดับ 1 และ 2 หยุดการซื้อขาย 15 นาทีถ้าเกิดก่อน 15:25 น. ส่วนระดับ 3 หยุดการซื้อขายไปจนหมดวัน เอกสารรับฟังความคิดเห็นของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยเดือนเมษายน 2026 ระบุเกณฑ์ปัจจุบันว่าเมื่อดัชนีร่วง 8% (พัก 30 นาที) 15% (30 นาที) และ 20% (หนึ่งชั่วโมง) จากราคาปิดวันก่อน หน้ากติกาของตลาดหลักทรัพย์ฯ ระบุเพิ่มว่า ถ้าเวลาที่เหลือในช่วงการซื้อขายน้อยกว่าเวลาพัก การซื้อขายจะพักไปจนจบช่วงนั้นแล้วกลับมาในช่วงถัดไป เอกสารเดือนเมษายน 2026 เสนอเพียงยกเลิกข้อกำหนดให้สมาชิกหยุดการซื้อขายด้วยโปรแกรมระหว่างพัก ส่วนเกณฑ์ยังคงเดิม วันที่ 4 มีนาคม 2026 ดัชนี SET ร่วง 117.52 จุด หรือ 8.01% เมื่อเวลา 12:18 น. ฐานเศรษฐกิจรายงานว่าพักการซื้อขาย 12:18–12:30 น. แล้วกลับมาซื้อขายช่วงบ่าย และโยงความผันผวนกับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ไทยพีบีเอสนับว่าเบรกของตลาดหุ้นไทยเคยทำงานหกครั้งในประวัติศาสตร์ รวมถึงปี 2008 และ 2020

ลองดู: จำลองวันตลาดพัง เล่นวันจำลองที่ราคาร่วงต่อเนื่อง สลับดูกติกาของสหรัฐฯ และไทยได้ ราคาเป็นตัวเลขจำลอง แต่เกณฑ์เป็นของจริง

แหล่งข้อมูล: Investor.gov (US SEC): stock market circuit breakers; Stock Exchange of Thailand (Apr 2026): consultative paper on circuit breaker rules (current levels 8/15/20%); Stock Exchange of Thailand: trading procedure, circuit breaker; Thansettakij (4 Mar 2026): SET halts trading 12:18–12:30 after an 8.01% fall; Thai PBS (4 Mar 2026): SET uses circuit breaker after index falls 8.01%

บทส่งท้าย · แหล่งข้อมูล

ตลาดหุ้นพังได้อย่างไร

ตัวเลขในภาพยนตร์นี้มาจากบันทึกประวัติศาสตร์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เว็บไซต์ให้ความรู้นักลงทุนของ SEC รายงานแบรดีปี 1988 สารานุกรมบริแทนนิกา ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และรายงานข่าว โดยระบุชื่อทุกครั้งที่ใช้ คำอธิบายว่าทำไมวิกฤตจึงเกิด เล่าตามที่แหล่งข้อมูลเล่า นักเศรษฐศาสตร์ยังถกเถียงกันว่าแต่ละสาเหตุมีน้ำหนักเท่าไร

เพื่อการเรียนรู้เท่านั้น ภาพยนตร์นี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนและไม่พยากรณ์ตลาด สมุดคำสั่งและวันตลาดพังบนจอเป็นแบบจำลองอย่างง่าย เส้นกราฟวิกฤตเป็นภาพแผนผังระหว่างจุดที่มีแหล่งอ้างอิง ภาพนิ่งทั้งหมดสร้างด้วย AI

แหล่งข้อมูล: Federal Reserve History: Stock Market Crash of 1987; Boston Globe, Today in History, 19 October: Black Monday on Wall Street; Investor.gov (US SEC): glossary, stock; Britannica Money: primary vs secondary markets; Britannica Money: stock exchange; Investor.gov (US SEC): glossary, bid price and ask price; Federal Reserve Bank of Boston (2022): monetary policy and stock prices; S&P Dow Jones Indices: the S&P 500 and the Dow; Wikipedia: SET Index (base 1975 = 100, capitalisation-weighted; year-end closes); Encyclopaedia Britannica: dot-com bubble; Investor.gov (US SEC): glossary, margin call; Federal Reserve History: Stock Market Crash of 1929; Encyclopaedia Britannica: Black Thursday (24 October 1929); Report of the Presidential Task Force on Market Mechanisms (Brady Report), January 1988; Federal Reserve History: Asian Financial Crisis (1997–98); WAMC / NPR (23 Apr 2015): 15 years after the dot-com bust, Nasdaq closes at a new record; Federal Reserve History: The Great Recession and its aftermath; HISTORY.com: Great Recession timeline (Lehman Brothers files for bankruptcy, 15 Sep 2008); Wikipedia: closing milestones of the S&P 500 (2007 peak, 2009 low, 2013 recovery, 2020); Maine Public / NPR (18 Aug 2020): S&P 500 closes at record high six months after coronavirus plunge; Optiver: five things to know about market-wide circuit breakers (March 2020 triggers; 27 Oct 1997); Investor.gov (US SEC): stock market circuit breakers; Stock Exchange of Thailand (Apr 2026): consultative paper on circuit breaker rules (current levels 8/15/20%); South China Morning Post (Dec 1997): SET Index down 55.17% in 1997, 831.57 to 372.69; Bangkok Post: the lowdown on the 1997 financial crisis (“Tom Yam Kung” crisis; baht floated 2 July 1997); Britannica Money: tulip mania; Stock Exchange of Thailand: trading procedure, circuit breaker; Thansettakij (4 Mar 2026): SET halts trading 12:18–12:30 after an 8.01% fall; Thai PBS (4 Mar 2026): SET uses circuit breaker after index falls 8.01%